【特集】ESMA、欧州市場におけるDeFiのリスクを取り上げる

ESMAがDeFiのリスクに関する報告書を公表

欧州証券市場監督機構（ESMA）は、2021年10月11日に欧州連合（EU）の市場規制機関として、分散型金融（DeFi）とその欧州市場へのリスクについて述べた記事を公表しました。22ページの報告書では、ESMAはDeFiの約束された利点、つまり金融包摂の促進、革新的な金融商品の開発、取引の速度、安全性、コストの向上に言及しています。しかし、報告書はまたDeFiの「重要なリスク」も強調しています。

DeFiのリスクとは？

ESMAによると、最初のリスクは、多くの暗号資産が非常に投機的で変動しやすい性質に関連する流動性リスクです。規制当局は、ビットコインやイーサリアムとユーロストックス50の30日間の変動性を比較し、前者が後者の平均で3.6倍から4.7倍高いと述べています。ESMAは、DeFiがスマートコントラクトと不可分性によって、理論上は低いまたは存在しないはずの対価リスクを回避できたとは信じていません。しかし、スマートコントラクトもエラーや欠陥に免疫があるわけではありません。

また、報告書に明記されているように、DeFiは詐欺や不正な活動に対して特に脆弱です。なぜなら、DeFiには顧客確認（KYC）のプロトコルが欠けているためです。さらに、報告書では、特定の責任を負う主体や救済機構の欠如もDeFi利用者にとって重要なリスクの源であると指摘されています。

しかし、報告書は、現時点ではDeFiや暗号資産全般が金融安定性に対して「有意義なリスク」を表していないと結論付けています。これは、DeFiや暗号資産市場が比較的小さく、暗号資産と伝統的な金融市場との間の連携が限定的であるためです。

ESMAの動向に注目

ESMAは、暗号資産市場に関しても注目をしており、2021年10月5日には暗号資産市場における規制に関する第2回コンサルテーションパーパー「Markets in Crypto-Assets（MiCA）」を公表しました。この307ページの文書では、ESMAは暗号資産プロバイダーに、取引データを「最も適切と考える形式」で保管することを許可することを提案しており、規制当局が要求した場合に指定された形式に変換できるよう求めています。

【参考】雑誌「Blockchain detectives: Mt. Gox collapse saw birth of Chainalysis」